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广发证券:回答大家最关心的三个问题

2020-02-21 12:41:17来源:励志吧0次阅读

广发证券:回答大家最关心的三个问题 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告摘要:

一、本周小结:

本周的主要变化有:1、受清明假期影响,本周 0个城市地产销售环比下降,年初以来累计同比增速近4%,与上周基本持平;2、工业品价格“旺季不旺”,本周钢铁、水泥、煤炭等价格均下跌; 、银行间资金利率与债券收益率出现反向,银行间资金利率下行,而债券到期收益率上行;4、A股最新的业绩预告显示,主板业绩增速在去年四季度和今年一季度持续回落,创业板的业绩增速在去年四季度大幅提升,但今年一季度也出现回落。

我们最近和机构投资者进行了广泛的交流,根据大家反馈,我们认为机构投资者目前最为关心的三个问题是:

问题一:代表无风险收益率的国债收益率近期开始上行,这是否会对A股估值形成压制,债券走熊是否会预示着股市上涨也接近尾声?问题二:今年以来大盘股跌的时候小盘股涨,大盘股涨的时候小盘股涨得更多,这是否意味着今年无论股市涨跌都不会发生风格切换,只要在小盘股里做个股切换就行了?问题三:目前A股的牛市是毋庸臵疑的,那么从国内外以前牛市的经验来看,是否会在牛市结束之前出现一些共同的预警信号,这样大家可以在本轮牛市中提前做好准备?就此三个问题,我们的回答是:

1、近期“债熊股牛”的大环境并不符合“投资时钟”的典型条件,只要“降低实体融资成本”的政府工作目标不变,我们是能够期待债券收益率进一步下行的。根据经典的“投资时钟”逻辑,股市的一轮牛市往往是由于经济复苏带来的,而经济复苏又会带来通胀的上行,以致最终货币政策的收紧和利率的上行,因此往往在股市牛市的后期,会出现“债熊股牛”的特征。

但是近期的“债熊股牛”中,我们首先并没有看到经济的强劲复苏,其次也没有看到通胀的上行,因此当前肯定是不会有货币政策收紧预期的,而近期银行间资金利率是明显下降的,这说明市场资金状况也没有出现问题。

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