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笛声车市火爆红利今年进入平稳增长期

2020-09-16 05:58:49来源:励志吧0次阅读

车市火爆“红利” 今年进入平稳增长期 摘要:  回顾:销量火爆,年报靓丽  2009年车市的火爆,使得汽车类上市公司都报出了一份靓丽的年报。我们统计了44家汽车公司(包括16家整车公司和26家零部件公司),

  回顾:销量火爆,年报靓丽

  2009年车市的火爆,使得汽车类上市公司都报出了一份靓丽的年报。我们统计了44家汽车公司(包括16家整车公司和26家零部件公司),情况如下:

  业绩大幅提高。2009年44家公司实现净利润合计212.5亿元,同比增长174%。主要缘于:销量的增长使得营业收入大幅增长,2009年营业收入合计4482.8亿元,同比增长29.7%;钢价等原材料价格的下跌以及车价的坚挺使得毛利率提高,算术平均值为18.3%,同比提高2.3个百分点;投资收益增加(由于很多公司与外资的合营公司都按权益法计入投资收益),2009年44家公司对联营公司的投资收益合计116.5亿元,同比增长101.7%。

  现金流改善,ROE提升。销量增长以及回款及时使得公司现金流有较大改善,44家公司经营现金流合计为528亿元,同比增长168%;得益于净利润增长以及周转率提高,44家公司ROE(算术平均)为10.2%,同比提升1.3个百分点。

  轿车类公司表现好于商用车公司。受益于汽车下乡以及购置税优惠政策,轿车类公司增长好于商用车,如长安汽车、江淮汽车依靠经济型轿车、微客的良好表现,2009年净利润分别同比增长43倍、4.9倍。而商用车中客车类公司,除宇通客车表现稳定外,金龙汽车、中通客车净利润则分别下降23%、24%。

  前瞻:前高后低,进入平稳增长期

  受新车扎堆上市、车价优惠且提车较快、一季度末经销商多提车冲刺销售奖等因素影响,今年3月份我国实现汽车销量173.5万辆,同比增长56.4%,创出历史新高,略超我们预期。今年一季度已完成汽车销量461万辆,同比增长71.8%。从今年一季度的销售结构来看,半挂牵引车、SUV、MPV、货车底盘增速位于前列,分别同比增长530%、162%、120%、78%。

  一季报增长良好。从上市公司已披露的一季报来看(截至4月28日,共37家公司),今年一季度共实现净利润56亿元,同同时也有义务承担。因此比增长474%。其中,长安汽车、江铃汽车、维柴动力表现突出,今年一季度净利润分别同比增长27倍、171%、348%,主要受益于重卡、经济型轿车、轻卡的持续热销。

  行业增速前高后低,进入平稳增长期。尽管销量仍然维持高位,但由于基数原因,今年汽车销量增速将前高后低,我们维持全年1600万辆销量的预计,同比增长17%。

  关注企业持续增长能力

  我们将主要汽车上市公司分为两类:业绩稳定增长型公司、业绩波动型公司。

  比较两类公司的历史估值,我们发现,无论是业绩稳定增长型公司还是业绩波动型公司,股价表现都依赖于业绩。尽管业绩稳定增长型公司在熊市中不能幸免于难,但每年业绩的增长可以使得市值得到快速恢复,从目前来看,这类公司已经接近或者超过2007年牛市的市值高峰了。因此,考虑到目前较为合理的估值水平以及业绩持续增长较为明确,其抗风险能力要强于业绩波动型公司。

  在汽车销量增速下滑、明年业绩存在以利于消费者对产质量量有更直观的意识。别的不确定性的背景下,我们认为目前的投资策略应更关注公司持续的增长能力。因为从历史估值来看,目前13倍左右的PE已属较低水平,估值下降空间非常有限,而业绩的明确性增长可以大大提高抗风险能力。

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