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保險股海歸猜想發行及上市后價格成主看點0

2019-11-08 12:42:05来源:励志吧0次阅读

保险股"海归"猜想 发行及上市后价格成主看点

中国人寿申请发行A股本周“上会”,可望近期在内地A股市场挂牌而早前另外一只保险类H股平安保险也曾表示,向中国证监会申请在内地发行11.5亿A股看来,继工商银行和招商银行之后,中国人寿和平安保险将在不久之后,进一步奠定大型金融股份两地同时上市的格局

价格将是主要看点

笔者看来,中国人寿和平安保险的“海归”,较之其它H股公司发行A股而言,最为值得关注的仍是发行价格以及上市后的价格

从目前的情况来看,尽管“A+H”股份的数目已经迅速增加至35只,但在华电国际之后,A股出现折价发行的情况却不多见也就是说,尽管35只“A+H”股目前已经形成多样化的比价格局,且内地新股询价制度将更多的定价权交给了诸多询价机构,但至今为止,H股公司溢价发行A股的“历史习惯”并没有发生实质性改变

笔者认为,中国人寿和平安保险未必不会改变这种格局首先,目前并未有保险类股份在A股市场上市,中国人寿和平安保险A股上市后,其比价结构可能会参照三只银行类“A+H”股份的比价状况,即H股价格高于对应A股如果上市后的比价结构是这种状况,其A股IPO价格可能会较对应H股市价有较大的折价空间

其次,从数月来的情况看,三只银行类“A+H”股份出现H股较对应A股全面溢价的情况,与其H股股份在香港遭遇境外投资者的疯狂追捧有关而境外投资者对中国人寿和平安保险追捧的疯狂程度并不逊于银行股目前,中国人寿和平安保险的往绩市盈率分别达到56倍和47倍,预期市盈率分别达到34倍和32倍,远高于国际同业的估值水平,由此可见一斑

第三,长远来看,《外资银行管理条例》的实施对于中资保险企业而言难免产生影响有专家认为,《外资银行管理条例》的实施可能加速内地银行企业的混业经营格局而内地银行企业要想和境外综合性银行企业抗衡,可能向保险领域进行业务延伸主要银行企业将从保险代理业务,转为直接经营保险业务近期多家内地银行申请经营保险业务的消息已经见诸报端

市场格局或生变数

尽管如此,对于两只保险类H股股份而言,选择在目前时段发行A股,对其自身而言,好处还是非常之多

首先,即便折价发行A股,但参考当前H股市价的A股IPO价格肯定会大幅高于对应H股IPO价格中国人寿和平安保险分别于2003年12月和2004年6月发行H股,对应H股IPO价格分别为3.59港元和10.33港元,这两只股份目前的价格分别为18.72港元和30.95港元,意味着参照H股市价,其A股IPO价格大约是对应H股价格的5.2倍和3.0倍,近年来H股公司发行A股获得如此高溢价的情况是非常少见的

其次,一旦中国人寿和平安保险获准备发行A股,其股权分置问题有望一并得以解决两只股份目前的H股市值分别为1393亿港元和792亿港元,在香港股市中的市值排名分别为第17位和第29位完成股权分置改革之后,这两只股份将满足恒指服务公司有关H股入选恒生指数成分股的相关要求,市值条件也许可这两只股份晋身蓝筹股的行列

第三,选择目前的时机发行A股,也可通过两地市场当前的繁荣状况,避免市场调整的系统性风险保险类H股股份一直都有估值偏高的嫌疑,比如中国人寿,花旗集团近日已经建议“卖出”该股,虽然将其目标价上调8%,但也只有16.0港元,并认为市场对该股的期望已经“不切实际”未来若这些股份的H股股价出现下跌,不排除其A股IPO陷入较为尴尬境地的可能性

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